Bu hafta boyunca Orta Doğu’da tırmanan gerilim küresel piyasaların odağında yer aldı. Brent türü ham petrolün varil fiyatı, Cuma kapanışına göre %11,8 artarak Perşembe günü 107,6 USD düzeyine ulaştı. ABD’de Ağustos ayı ÜFE verileri enflasyonist baskıların güçlendiğine işaret ederken, 10 yıllık tahvil faizi Ekim 2023’ten bu yana en yüksek düzeyine ulaştı. ECB, politika faizlerini piyasa beklentileri paralelinde 25’er baz puan artırdı. TCMB ise, politika faizini beklentiler doğrultusunda %37’de sabit tuttu. Haftasonu açıklanan OVP’de 2026 yıl sonu TÜFE enflasyonu tahmini %28,4 olarak revize edilirken, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Eylül sonuçlarında göre yıl sonu enflasyon beklentisi %29,43’ten %29,61’e yükseldi. Temmuz ayı verileri, sanayi üretimi ve ticaret hacmindeki daralmayla birlikte yurt içi ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın belirginleştiğine işaret etti. Perakende satışlardaki sınırlı artış ise hanehalkı talebindeki direncin sürdüğünü gösterdi. Aynı dönemde cari işlemler hesabı 36 milyon USD ile beklentilerin altında fazla verdi. Gelecek hafta küresel piyasaların odağında Fed, BoE ve BoJ’un toplantıları yer alacak. Yurt içinde ayrıca Ağustos ayı merkezi yönetim bütçesi açıklanacak.

Orta Doğu’da artan gerilim Brent türü petrolün varil fiyatını 100 USD’nin üzerine taşıdı.
Bu hafta boyunca Orta Doğu’da artan jeopolitik gerilim enerji arzına yönelik riskleri belirgin şekilde artırdı. Özellikle Hürmüz Boğazı üzerinden petrol sevkiyatına yönelik risklerin yükselmesi ve Suudi Arabistan’ın enerji altyapısına yönelik saldırılar arz endişelerini artırdı. Bu gelişmelerin etkisiyle Brent türü ham petrolün varil fiyatı bir önceki Cuma kapanışına göre %11,8 artarak Perşembe gününü 107,6 USD düzeyinde tamamladı. Son dönemde petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş, küresel enflasyon görünümüne yönelik yukarı yönlü riskleri artırıyor.

ABD’de enflasyon verileri Eylül’de Fed’in faiz artıracağına yönelik beklentileri güçlendirdi.
ABD’de TÜFE enflasyonu Ağustos’ta aylık %0,4 (Temmuz %0,1), yıllık %3,4 ile beklentiler paralelinde gerçekleşti. Enerji ve gıda fiyatları hariç çekirdek TÜFE aylık %0,3 ile beklentilerin üzerinde artarken, yıllık çekirdek enflasyon %2,4 oldu. Ülkede ÜFE enflasyonu ise Ağustos’ta aylık bazda beklentiler paralelinde %0,4, yıllık bazda %5,4 düzeyinde gerçekleşerek üretici fiyatları kaynaklı baskıların güçlendiğine işaret etti. TÜFE verisi sonrası Fed’in gelecek haftaki toplantısında faiz oranını 25 baz puan artırması ihtimali %85 civarında fiyatlanıyor.

ECB, referans faiz oranlarını 25’er baz puan artırdı.
ECB, Eylül toplantısında politika faizlerini piyasa beklentileri paralelinde 25’er baz puan artırdı. Böylece ana refinansman faizi %2,65’e, mevduat faizi %2,50’ye, marjinal borç verme faizi de %2,90’a yükseldi. ECB’nin güncellediği projeksiyonlarını göre 2026 yılı enflasyon tahmini %3,0 seviyesinde korunurken, 2027 tahmini 0,2 puan artışla %2,5’e çıkarıldı. 2026 ve 2027 için büyüme tahminleri ise sırasıyla %0,9 ve %1,4’e yükseltildi. Öte yandan, Euro Alanı’nda ikinci çeyrek büyümesi yukarı yönlü revize edildi. Çeyreklik büyüme %0,4’ten %0,6’ya, yıllık büyüme de %1,0’den %1,2’ye yükseltildi.

TCMB politika faizini değiştirmedi.
TCMB, Perşembe gerçekleştirdiği Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo faizini piyasa beklentileri doğrultusunda %37’de sabit tutarken, gecelik borç verme faizi %40, borçlanma faizi %35,50 düzeylerinde korudu. Karar metninde, aylık dalgalanmalara rağmen öncü göstergelerin dezenflasyon sürecinin devamına işaret ettiği belirtilirken, jeopolitik gelişmelerin etkisiyle yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğu ifade edildi.

Orta Vadeli Program Resmi Gazete’de yayımlandı.
2027-2029 dönemine ilişkin Orta Vadeli Program’da (OVP) 2026 yılı için %3,3 olarak tahmin edilen ekonomik büyümenin 2027’de %4,2’ye, 2028’de %4,6’ya ve 2029’da %5,0’a yükseleceği öngörüldü. 2026 yılsonu TÜFE artışı tahmini %28,4 olarak açıklanırken, enflasyonun 2027’de %21’e, 2028’de %13,5’e ve 2029’da %9’a gerilemesi bekleniyor.

Temmuz’da sanayi üretimi ve ticaret satış hacmi aylık bazda daraldı.
Sanayi üretimi endeksi Temmuz’da aylık bazda %1,0, yıllık bazda %0,3 geriledi. İmalat sanayiini oluşturan 24 alt sektörün 12’sinin aylık bazda daraldığı gözlenirken, en sert düşüş diğer ulaşım araçlarında (-%11,6), en güçlü artış ise makine ve ekipman imalatında (%6,5) gerçekleşti. Ticaret satış hacminin aylık bazda %2,5 daraldığı Temmuz’da toptan ticaret hacmi %4,5 gerilerken, perakende satışlar %0,2 arttı. Yıllık bazda bakıldığında ise toptan ticarette daralmanın 5. ayına taşındığı, perakende ticarette ise genişlemenin %10,4 ile ivme kaybettiği görüldü.

Temmuz’da cari fazla beklentilerin altında gerçekleşti.
TCMB tarafından yayımlanan ödemeler dengesi istatistiklerine göre Temmuz’da cari işlemler hesabı, turizm kaynaklı hizmet gelirlerindeki mevsimsel yükselişin desteğiyle 36 milyon USD ile Ekim 2025’ten bu yana ilk kez fazla verdi. Bununla birlikte, bu dönemde kaydedilen cari fazla, son üç yılın aynı ayları içindeki en düşük düzeyinde gerçekleşti. Temmuz itibarıyla 12 aylık kümülatif cari açık ise 40,7 milyar USD’ye yükselerek Aralık 2023’ten bu yana ilk kez 40 milyar USD düzeyinin üzerinde kaydedildi.

Piyasa katılımcılarının enflasyon beklentileri yükselirken, büyüme beklentileri geriledi.
TCMB’nin Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Eylül sonuçlarına göre yılsonu enflasyon beklentisi %29,43’ten %29,61 düzeyine yükseldi. 2027 yılsonu için enflasyon beklentisi de 0,75 puan artışla %22,69 oldu. Katılımcıların cari yılsonu USD/TL beklentisi 51,57 olurken, 2026 ve 2027 için büyüme beklentileri sırasıyla %3,0 ve %3,9 olarak açıklandı.

Finansal piyasalar…
Orta Doğu’da artan jeopolitik gerilim bu hafta küresel piyasaların seyrinde belirleyici oldu. Enerji arzına ilişkin artan endişeler petrol fiyatlarında yükselişe neden olurken, Fed’in Eylül’de faiz artımına gidebileceği yönündeki beklentiyi güçlendirdi. Bu çerçevede altın fiyatı bu hafta %2,5 düşerek Perşembe kapanışı itibarıyla 4.316 USD/ons düzeyine geriledi. ABD 10 yıllık tahvil getirisi Perşembe kapanışı itibarıyla bir önceki hafta kapanışına göre 16 baz puan artışla %4,94’e yükselerek Ekim 2023’ten bu yana en yüksek düzeyini kaydetti. Bu hafta küresel hisse senedi piyasalarında da satıcılı bir seyir izlendi.

Yurt içinde BIST-100 endeksi bir önceki Cuma kapanışına göre %2,7 artış kaydederek Perşembe gününü 14.394 düzeyinde tamamladı. Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 223 baz puan düzeyine yükselirken, Türk lirası ABD doları ve euro karşısında bir miktar değer kaybetti.

Gelecek haftanın gündemi…
Gelecek hafta piyasaların odağında Fed, BoE ve BoJ’un faiz kararları yer alacak. Yurt içinde ayrıca Ağustos ayı merkezi yönetim bütçesinin yanı sıra Temmuz inşaat ve hizmet üretim endeksleri ile konut sektörü verileri takip edilecek.