Bu hafta Orta Doğu’da gerilimin yeniden artması küresel risk iştahını baskıladı. Brent petrolün varil fiyatı 95 USD ile Temmuz ayının son haftasından bu yana en yüksek düzeyine çıktı. ABD’de açıklanan veriler enflasyon ve istihdam görünümüne ilişkin karışık sinyaller verdi. Perşembe günü Fed üyesi Waller’ın açıklamaları Eylül toplantısına ilişkin faiz artırımı beklentilerini zayıflattı. Türkiye’de GSYH büyümesi ikinci çeyrekte yıllık bazda %2,3 ile, Ağustos ayı aylık TÜFE enflasyonu da %1,84 ile piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. İSO Türkiye İmalat PMI 47,7’den 48,1’e yükselerek sektördeki daralma hızının yavaşladığına işaret etti. Ağustos’ta öncü verilere göre dış ticaret açığı yıllık bazda %22,3 genişledi. Önümüzdeki hafta yurt içinde Pazar günü açıklanacak Orta Vadeli Program ile Perşembe günü yapılacak TCMB toplantısı gündemin odağında yer alacak. Temmuz ayına ilişkin açıklanacak ödemeler dengesi, sanayi üretimi, ticaret satış hacim endeksi ve ciro verileri de gündemde öne çıkıyor. Küresel tarafta ise ECB toplantısı ile ABD’de açıklanacak enflasyon verileri yakından izlenecek.

ABD’de bu hafta yoğun bir veri gündemi takip edildi.
ABD’de bu hafta açıklanan veriler ekonomik faaliyetin güçlü seyrini koruduğuna işaret etti. Ağustos’ta S&P imalat sanayi PMI öncü okumadaki 53,2’den 53,9’a revize edilerek Temmuz seviyesine paralel bir düzeye gelirken, ISM imalat sanayi PMI Ağustos’ta 54,6 oldu. Hizmetler tarafında S&P PMI 56,5 ile Aralık 2024’ten bu yana en yüksek seviyesinde gerçekleşirken, ISM hizmetler endeksi Temmuz ayındaki 54,1 seviyesinden 55,4’e yükseldi.

Çarşamba günü tahminlerin altında açıklanan ADP özel sektör istihdam artışı verisinin ardından bugün açıklanan tarım dışı istihdam verisi piyasa beklentisinin oldukça üzerinde açıklandı. Ülkede Ağustos’ta tarım dışı istihdam 162 bin kişi artarken (beklenti: 56 bin), Temmuz ayı verisi de 23 bin kişilik düşüşten 21 bin kişi artışa revize edildi. İşsizlik oranı beklentiler paralelinde %4,1 düzeyinde açıklandı. Ortalama saatlik ücretlerdeki aylık artış %0,3 olurken, yıllık artış %3,1 ile ivme kaybı eğilimini sürdürdü.

Bu hafta Fed yetkililerinin açıklamaları karışık sinyaller verdi.
Fed Yönetim Kurulu Üyesi Barr, enflasyonun yeterince hızlı gerilememesi halinde faiz artırımının gerekli olabileceğini belirtirken, New York Fed Başkanı Williams son dönemde verilerin enflasyonla mücadele açısından cesaret verici olduğunu ancak politika kararının gelecek verilere bağlı olacağını ifade etti. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Waller da son dönemdeki dezenflasyon eğiliminin sürmesi durumunda Eylül toplantısında politika faizinin sabit tutulmasını destekleyebileceğini ifade etti.

Orta Doğu’da tansiyon yeniden yükseldi.
Bu hafta başından itibaren Orta Doğu’da gerilimin artması çatışmaların kısa vadede sona ermeyebileceği yönündeki endişeleri artırdı. Artan jeopolitik risklerin etkisiyle Brent türü ham petrolün varil fiyatı Çarşamba günü 95,6 USD ile 24 Temmuz’dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Perşembe kapanışı itibarıyla bir önceki hafta Cuma gününe kıyasla Brent petrol fiyatlarında kaydedilen yükseliş %7,0 oldu.

Euro Alanı’nda yılık TÜFE enflasyonu Ağustos’ta %3,3’e yükseldi.
Euro Alanı’nda bu hafta açıklanan veriler ekonomik aktivitedeki ılımlı toparlanmanın sürdüğüne, enflasyon tarafında ise enerji fiyatları kaynaklı enflasyonist baskıların belirginleştiğine işaret etti. Ağustos ayına ilişkin nihai imalat sanayi ve hizmetler PMI verileri sırasıyla 52,7 ve 51,6 düzeylerinde açıklanarak genişleme bölgesindeki seyrin sürdüğüne işaret etti.

Bölgede yıllık tüketici enflasyonu Ağustos’ta %2,9’dan %3,3’e yükselirken, söz konusu artışta yıllık enerji enflasyonunun %10,3’ten %14,3’e çıkması belirleyici oldu. Buna karşılık enerji, gıda, alkollü içecek ve tütün hariç çekirdek enflasyon %2,5’ten %2,4’e geriledi. Üretici fiyatları ise Temmuz’da aylık bazda %1,6, yıllık bazda %5,8 artış kaydederek enflasyonda bir önceki aya kıyasla ivmelenmeye işaret etti.

Türkiye ekonomisi ikinci çeyrekte yıllık bazda %2,3 büyüdü.
Türkiye ekonomisi 2026’nın ikinci çeyreğinde, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla zincirlenmiş hacim endeksine göre %2,3 ile piyasa beklentilerinin altında büyüdü. %2,3’lük yıllık büyüme, 2020’nin ikinci çeyreğinden bu yana izlenen en zayıf performansa işaret ederken, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere göre ekonomik aktivite ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe kıyasla ivme kazandı. Bu dönemde Türkiye ekonomisi çeyreklik bazda %1,1 ile geçtiğimiz yılın ikinci çeyreğinden bu yana en hızlı büyümesini kaydetti.

Ağustos’ta TÜFE beklentilerin altında artış kaydetti.
Ağustos’ta aylık TÜFE enflasyonu %1,84 ile piyasa beklentilerinin bir miktar altında gerçekleşti. Bu dönemde yıllık TÜFE enflasyonu Temmuz ayındaki %31,75 seviyesinden %31,51’e geriledi. Geçtiğimiz Aralık ayından bu yana kaydedilen TÜFE artışı ise %22,07 oldu. Yİ-ÜFE’deki aylık artış Temmuz’daki %1,52 seviyesinden Ağustos’ta %2,57 düzeyine yükselirken, yıllık Yİ-ÜFE enflasyonu %27,95 düzeyinde gerçekleşti. Bugün açıklanan verilere göre mevsim etkilerinden arındırılmış TÜFE, Ağustos’ta aylık bazda %2,29 arttı (önceki %2,29).

İSO Türkiye İmalat Sanayi PMI Ağustos’ta son üç ayın en yüksek seviyesinde...
Yurt içinde Ağustos’ta İSO Türkiye İmalat PMI, Temmuz’daki 47,7 seviyesinden 48,1’e yükselerek son üç ayın en yüksek düzeyine çıktı. Bununla birlikte endeksin 50 eşik değerinin altında kalması, imalat sektöründeki zayıf seyrin hız kesmekle birlikte sürdüğüne işaret etti. Artan hammadde fiyatlarının etkisiyle girdi maliyetleri enflasyonu ise son üç ayın en yüksek seviyesine çıktı. Sektörel kırılımlar incelendiğinde, takip edilen tüm ana sektörlerde PMI verisinin 50 eşik değerinin altında kaldığı ve yeni siparişlerin tüm sektörlerde gerilediği görüldü. Bu dönemde en olumsuz görünüm kimyasal, plastik ve kauçuk ürünleri sektöründe kayda geçerken, üretim alt kalemi bazında bakıldığında üretimde artış sinyali veren tek sektörün metalik olmayan mineral ürünler sektörü olduğu izlendi. Sektörün üretim alt endeksi Ağustos’ta Mayıs 2022’den bu yana en yüksek değerini aldı.

Finansal piyasalar…
Küresel finansal piyasalarda bu hafta fiyatlamaların ana belirleyicisi Fed’in Eylül toplantısına ilişkin beklentiler oldu. Fed Başkanı Warsh’ın önceki hafta Jackson Hole’da izlenen şahin mesajları ve petrol fiyatlarındaki yükselişin enflasyon görünümüne ilişkin endişeleri artırmasıyla, Eylül’de 25 baz puanlık faiz artırımı olasılığı hafta başında yaklaşık %65’e yükseldi. Bu görünüm ABD tahvil faizlerini yukarı taşırken, 10 yıllık tahvil faizi hafta içinde %4,82’ye yaklaşarak Kasım 2023’ten bu yana en yüksek seviyesini gördü. Ancak, Fed üyesi Waller’ın enflasyondaki yavaşlamanın sürmesi halinde faizlerin sabit tutulmasını destekleyebileceğini belirtmesiyle faiz artırımı olasılığının dün yaklaşık %50’ye gerilediği izlendi. Bugün tarım dışı istihdam verisinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ise faiz artırım ihtimali üzerinde yukarı yönlü bir etki yaratabilecek bir gelişme oldu. Doların gelişmiş ülke para birimleri karşısında değerini ölçen DXY endeksi veri açıklamasının ardından yükseliş kaydetti. MSCI Dünya Borsaları Endeksi Perşembe kapanışı itibarıyla haftalık bazda yaklaşık %0,3 yükselirken, MSCI GOÜ Endeksi yaklaşık %1 geriledi.

Yurt içinde BIST-100 endeksi Perşembe kapanışı itibarıyla önceki hafta kapanışına kıyasla %4,8 geriledi. Türkiye’nin 5 yıllık kredi risk primi CDS ise aynı dönemde 1 baz puan artışla 219 baz puan seviyesinde seyretti. Bir önceki hafta Cuma kapanışına kıyasla Perşembe günü itibarıyla 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faiz oranı 46 baz puan gerileyerek %39,57 olurken, 10 yıl vadeli gösterge tahvilin faiz oranı 11 baz puan düşerek %34,26 oldu.

Gelecek haftanın gündemi…
Önümüzdeki haftanın gündeminde yurt içinde 6 Eylül Pazar günü açıklanacak 2027- 2029 dönemi Orta Vadeli Program ile Perşembe günkü TCMB faiz kararı öne çıkıyor. Veri gündeminde Temmuz ayına ilişkin sanayi üretimi, ödemeler dengesi, ticaret satış hacmi ve ciro verileri takip edilecek. Küresel tarafta ise ECB’nin faiz kararı ile ABD’de açıklanacak Ağustos ayı enflasyon verileri yakından izlenecek.