Bu hafta, İsrail ve ABD ile İran arasında devam eden savaşın etkileri piyasaların ana gündem maddesi olmayı sürdürürken, tırmanan çatışmalar ve Hürmüz Boğazı’ndan geçişlerin büyük ölçüde aksaması petrol fiyatlarında sert dalgalanmalara neden oldu. Petrol arzını desteklemek amacıyla stratejik rezervlerden toplam 400 milyon varillik tarihin en büyük koordineli salımı kararını alan Uluslararası Enerji Ajansı, Mart ayında küresel petrol arzında günlük 8 milyon varile ulaşabilecek kayıp yaşanabileceğini belirtti. ABD’de tüketici fiyatları Şubat’ta aylık bazda %0,3 ile piyasa beklentilerine paralel artış kaydetti. TCMB politika faizini değiştirmeyerek %37 düzeyinde tutarken, Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Mart ayı sonuçları enflasyon beklentilerinde artışa işaret etti. Cari işlemler hesabı Ocak ayında 6,8 milyar USD ile piyasa beklentilerinin üzerinde açık verdi. Aynı dönemde sanayi üretiminin yıllık bazda %1,8 gerilediği, perakende ticaret hacminin %18,8 yükseldiği görüldü. Önümüzdeki hafta jeopolitik gelişmeler ile başlıca merkez bankalarının toplantıları piyasaların seyrinde belirleyici olacak.

Orta Doğu’daki gelişmeler enerji piyasalarında sert dalgalanmalara yol açtı.
Hafta boyunca Orta Doğu’da tırmanan çatışmalar ve Hürmüz Boğazı’ndan geçişlerde yaşanan aksamalar küresel piyasalarda ana risk unsuru olmaya devam etti. Hafta başında arz kesintisi endişeleriyle Brent petrolün varil fiyatı 119,5 USD’ye kadar yükselirken, ABD Başkanı Trump’ın savaşın kısa sürede sona erebileceğine yönelik açıklamaları ve Rus petrolüne ilişkin yaptırımlarda sınırlı gevşeme sinyalleri sonrasında fiyatlar 100 USD’nin altına geriledi. Ancak haftanın ilerleyen günlerinde Hürmüz Boğazı’nda geçişlerin ciddi ölçüde aksaması, tanker saldırılarının sürmesi ve İran cephesinden boğazın kapalı kalabileceğine yönelik mesajlar petrol fiyatlarının yeniden 100 USD’nin üzerine çıkmasına yol açtı. Arzı desteklemek amacıyla Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), stratejik rezervlerden toplam 400 milyon varillik tarihin en büyük koordineli arzını devreye alırken, ABD de piyasayı rahatlatmak amacıyla denizde mahsur kalan Rus petrolüne yönelik 30 günlük geçici bir alım izni tanıdı. Buna rağmen IEA, Mart ayında küresel petrol arzında günlük 8 milyon varillik kayıp yaşanabileceğini belirterek mevcut şoku tarihin en büyük arz kesintisi olarak nitelendirdi. Brent petrolün varil fiyatı Perşembe günü kapanış itibarıyla haftayı %8,4 yükseliş ile tamamladı.

ABD’de enflasyon göstergeleri...
ABD’de TÜFE enflasyonu Şubat ayında, özellikle akaryakıt, barınma ve sağlık hizmetleri kalemlerindeki artışların etkisiyle hızlanarak, aylık bazda %0,3 düzeyinde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu ise %2,4 ile hem beklentilere hem de önceki aya paralel seyretti. Öte yandan haftanın son işlem gününde açıklanan verilere göre, Fed’in faiz kararları açısından yakından takip ettiği çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksindeki artışlar Ocak’ta aylık bazda %0,4, yıllık bazda da %3,1 düzeyinde gerçekleşti. ABD ekonomisinin 2025 yılının son çeyreğine ilişkin yıllıklandırılmış büyüme verisi ilk okumadaki %1,4 seviyesinden ikinci okumada %0,7’ye revize edildi. Böylece ABD ekonomisi 2025 yılının tamamında %2,1 oranında büyüdü.

Çin’de tüketici fiyatları hızlı yükseldi.
Çin’de tüketici enflasyonu Şubat ayında %1,3 ile piyasa beklentilerinin üzerinde ve Ocak 2023’ten bu yana en yüksek seviyesinde gerçekleşti. Bu gelişmede Çin Yeni Yılı tatili nedeniyle hızlanan tüketim harcamaları belirleyici oldu. Ocak-Şubat döneminde ülkenin ihracatı yıllık bazda %21,8 ile beklentilerin oldukça üzerinde artış kaydederken, dış ticaret fazlası da yıllık bazda %26 yükselişle 213,6 milyar USD’ye ulaştı. Ülkede yeni yıl tatilinin her yıl Ocak ve Şubat aylarında farklı tarihlere denk gelmesinin yarattığı dalgalanmaları azaltmak amacıyla yılın ilk iki aylık dönemi için birlikte değerlendirilen veriler, küresel ticaretteki gerilimlere rağmen Çin ekonomisinde büyümenin önemli ölçüde dış talep tarafından desteklenmeye devam ettiğine işaret etti.

TCMB politika faizini %37 düzeyinde tuttu.
TCMB, yılın ikinci Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını beklentiler paralelinde değiştirmeyerek %37 düzeyinde tuttu. Kurul ayrıca, gecelik borç verme faiz oranını %40, gecelik borçlanma faiz oranını da %35,5 seviyelerinde korudu. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Şubat ayında yataya yakın seyrettiği belirtilirken, jeopolitik gelişmelerle artan belirsizliklerin, küresel risk iştahındaki bozulmanın ve enerji fiyatlarındaki yükselişin enflasyon görünümü üzerinde yaratabileceği risklere karşı sıkı para politikasını destekleyici adımlar ile maliye politikası tarafındaki eşgüdümün sürdürüldüğü vurgulandı. Metinde ayrıca, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma olması halinde para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı belirtildi. Önceki toplantı metninde yer alan ve faiz indirim sürecinin hızına işaret eden “adımların büyüklüğü” ifadesine bu metinde yer verilmemesi dikkat çekti.

Cari açık Ocak’ta 6,8 milyar USD...
Cari işlemler hesabı Ocak ayında 6,8 milyar USD ile piyasa beklentilerinin üzerinde açık verdi. Böylece Eylül 2025’ten bu yana genişleyen 12 aylık kümülatif cari açık, Ocak ayı itibarıyla 32,9 milyar USD seviyesine yükseldi. Ödemeler dengesi verilerinde yapılan revizyonla birlikte cari açığın milli gelire oranı 2024 yılında %1,0, 2025 yılında %1,9 oldu.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’nde enflasyon beklentileri yükseldi.
TCMB tarafından yayımlanan Piyasa Katılımcıları Anketi’nin Mart ayı sonuçlarına göre, yılsonu enflasyon beklentileri 2026 için bir önceki ankete göre 1,27 puan artarak %25,38’e, 2027 için 0,31 puan yükselerek %18,71’e çıktı. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklentisi de %22,17 oldu. 2026 yılına ilişkin büyüme beklentisinin sınırlı bir düşüşle %3,8’e gerilediği anket sonuçlarına göre, aynı döneme ilişkin cari açık beklentisi 26,3 milyar USD’den 31,6 milyar USD’ye yükseldi.

Ocak’ta sanayi üretimi gerilerken, ticaret satış hacmi yükseldi.
Kasım ve Aralık aylarında aylık bazda kaydettiği yükselişlerin ardından Ocak’ta %2,8 gerileyen sanayi üretim endeksi yıllık bazda da %1,8 düşerek yeni yıla zayıf bir başlangıç yaptı. Yıllık gelişmeler alt sektörler bazında incelendiğinde, imalat sanayiini oluşturan 24 alt sektörün 16’sında üretimin daraldığı görüldü. Ocak’ta hizmet üretim endeksi de yıllık bazda %0,4 gerilerken, inşaat üretim endeksi %8 ile artmaya devam etti.

Öte yandan, Ocak ayında perakende satış hacmi aylık bazda %2,4, yıllık bazda %18,8 oranında genişledi. Aynı dönemde saat ve mücevher hariç perakende satışlar da sırasıyla %0,8 ve %11,1 ile arttı.

Konut satışları Şubat’ta hızlandı.
TÜİK tarafından açıklanan verilere göre Türkiye genelinde ilk el konut satış sayısı Şubat’ta yıllık bazda %5,9 oranında artarak 37.785, ikinci el konut satışları da %6,0 oranında artarak 86.764 adet seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde %42,3 artış kaydeden ipotekli satışlar toplam konut satışlarının %20,1’ini oluşturdu. Böylece Şubat’ta 124.549 düzeyinde gerçekleşen toplam konut satışları 2020'den sonra tüm zamanların en yüksek ikinci Şubat ayı performansını kaydetmiş oldu.

Finansal piyasalar…
Bu hafta Orta Doğu’da devam eden savaş, küresel piyasalarda risk iştahını baskılamayı sürdürdü. Perşembe günü kapanışları itibarıyla MSCI Dünya Borsaları Endeksi %1,0, MSCI Gelişmekte Olan Ülke Borsaları Endeksi ise %0,5 geriledi. İlgili dönemde altın fiyatları %1,8 düşüş kaydetti.

Jeopolitik endişeler nedeniyle gelişmekte olan ülkelere yönelik risk algısındaki bozulmaya paralel olarak hafta boyunca dalgalanan Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Perşembe kapanışı itibarıyla geçen hafta kapanışına kıyasla 3 baz puan artarak 262 baz puan oldu. Küresel piyasalardaki zayıf seyre rağmen Perşembe kapanışı itibarıyla %3,9 yükselen BIST-100 endeksi ise haftanın son işlem gününde satıcılı bir seyir izliyor.

Gelecek haftanın gündemi…
Önümüzdeki hafta jeopolitik gelişmeler piyasaların seyri üzerinde belirleyici olmaya devam edecek. Fed, ECB, BoE, BoJ ve Çin merkez bankası toplantılarının yakından izleneceği haftada, yurt içinde Şubat ayına ilişkin merkezi yönetim bütçesi açıklanacak.