Fed’in bağımsızlığına ilişkin tartışmaların ve jeopolitik gerilimlerin gündemde önemli yer tuttuğu haftada, altın ve gümüş fiyatları yeni tarihi yüksek seviyelerini görürken petrol fiyatları da Eylül 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine çıkmasının ardından Trump’ın İran’daki gelişmelere yönelik açıklamalarındaki tansiyonun düşmesiyle haftanın son günlerinde geriledi. Veri gündeminde ise ABD’nin enflasyon rakamları ile yurt içinde merkezi yönetim bütçesi ve ödemeler dengesi verileri öne çıktı. ABD’de yıllık TÜFE enflasyonu %2,7 ile beklentiler paralelinde gelirken, yıllık çekirdek enflasyon %2,6 ile beklentilerin 0,1 puan altında gerçekleşti. Yurt içinde cari işlemler hesabı Kasım’da 4 milyar USD açık verirken, yılın son ayında merkezi yönetim bütçe açığı 528 milyar TL oldu. Önümüzdeki hafta yurt içinde PPK toplantısının yanı sıra güven endeksleri gündemde öne çıkıyor. Yurt dışında önde gelen ekonomilere ilişkin öncü PMI verileri, ABD’de kişisel tüketim harcamaları enflasyonu ile Çin ve Japonya’da merkez bankalarının faiz kararları bekleniyor. 19-23 Ocak arasında gerçekleşecek Davos Zirvesi de takip edilecek. Önümüzdeki hafta ayrıca IMF'nin Dünya Ekonomik Görünüm raporu güncellemesi yayınlanacak.

ABD’de Fed’in bağımsızlığına ilişkin tartışmalar ve enflasyon verileri takip edildi.
ABD’de TÜFE Aralık’ta aylık bazda %0,3, yıllık bazda %2,7 ile beklentilere paralel artış kaydetti. Gıda ve enerji fiyatları hariç tutularak hesaplanan çekirdek TÜFE’de ise aylık ve yıllık artışlar beklentilerin 0,1’er puan altında kalarak sırasıyla %0,2 ve %2,6 düzeyinde gerçekleşti. Böylece Kasım ayına kıyasla yatay seyreden yıllık çekirdek enflasyon Mart 2021’den bu yana indiği en düşük seviyesini Aralık’ta da korumuş oldu. Kasım’da aylık ÜFE enflasyonu beklentilere paralel olarak %0,2 düzeyinde kaydedilirken, yıllık bazda %3,0 ile öngörülerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. 10 Ocak ile biten haftada işsizlik maaşı başvuruları 198 bin kişi (beklenti: 215 bin kişi) oldu.

Geçtiğimiz hafta sonu Fed Başkanı Powell’ın Adalet Bakanlığı tarafından kendisine yönelik cezai iddianame tehdidiyle karşı karşıya olduğunu açıklamasının ardından birçok eski ve güncel Fed yetkilisinden merkez bankasının bağımsızlığını destekleyici yönde açıklamalar geldi. Enflasyonun %2’lik hedef seviyenin halen üzerinde olmasının yanı sıra istihdam piyasasındaki bozulmanın derinleşmediği yönündeki sinyallerin de etkisiyle piyasalar Powell’ın görev süresi sona erene kadar Fed’den herhangi bir faiz indirimi beklemiyor. İlki Haziran’da olmak üzere bu yıl Fed’in toplam iki faiz indirimi yapacağı öngörülüyor.

Dünya Bankası Küresel Ekonomik Beklentiler raporunu yayımladı.
Dünya Bankası bu hafta yayımladığı Küresel Ekonomik Beklentiler raporunda 2025 yılında yükselen ticaret gerilimi ve politika belirsizliklerine rağmen küresel ekonominin dikkate değer bir direnç gösterdiğini belirtti. Bu çerçevede, 2025 yılı küresel büyüme gerçekleşmesine ilişkin tahminini Haziran’daki %2,3’ten %2,7’ye yükselten Kuruluş, 2026 ve 2027 yılına ilişkin büyüme tahminlerini de 0,2 ve 0,1 puan yukarı yönlü revize ederek sırasıyla %2,6 ve %2,7 düzeyinde açıkladı. Kuruluşun 2026 yılına ilişkin küresel enflasyon tahmini ise %2,9’dan %2,6’ya geriledi. Raporda Türkiye ekonomisinin büyüme tahmininin de 2025 yılı için %3,1’den %3,5’e, 2026 yılı için %3,6’dan %3,7’ye, 2027 yılı için %4,2’den %4,4’e çıkarıldığı görüldü.

Euro Alanı’nda sanayi üretimi beklenenden olumlu bir tablo sundu.
Euro Alanı’nda Kasım ayında sanayi üretim endeksi aylık bazda %0,7, yıllık bazda %2,5 artış kaydetti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen söz konusu performans Mayıs 2025’ten bu yana en olumlu görünüme işaret ediyor. Ocak ayında Sentix yatırımcı güven endeksi -6,2 seviyesinden -1,8’e yükselerek piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Yatırımcıların gelecek altı aya ilişkin beklentilerini ölçen alt endeks de 4,8’den 10’a yükselerek önümüzdeki döneme ilişkin iyimserliğin arttığı sinyalini verdi.

2023 ve 2024 yıllarında küçülen Almanya ekonomisi 2025 yılının tamamında %0,2 büyüme kaydetti. Büyümede özel tüketim (%1,4) ve kamu harcamaları (%1,5) belirleyici olurken, yatırım harcamaları ve ihracat büyümeyi sınırlayıcı yönde etki etti.

Yurt içinde cari açık Kasım’da 4 milyar USD oldu.
Yurt içinde cari açık Kasım ayında 4 milyar USD ile 3,3 milyar USD düzeyindeki piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Böylece cari açık Ocak-Kasım döneminde yıllık bazda 3,3 katına çıkarak 18,5 milyar USD olurken, 12 aylık kümülatif verilere göre 23,2 milyar USD ile son 19 ayın en yüksek düzeyinde gerçekleşti.

Merkezi yönetim bütçesi Aralık’ta 528 milyar TL açık verdi.
Merkezi yönetim bütçe açığı Aralık ayında 528 milyar TL ile geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki seviyesinin %36,4 altında gerçekleşti. Bu dönemde bütçe gelirleri yıllık bazda %43,7 artarak 1,26 trilyon TL olurken, bütçe harcamaları %4,8’lik sınırlı bir yükselişle 1,79 trilyon TL düzeyine ulaştı. Aralık ayında faiz dışı açık yıllık bazda %45,5 daralarak 411,46 milyar TL oldu. 2025 genelinde bütçe açığı 1,8 trilyon TL ile OVP’deki 2,2 trilyon TL’lik tahminin altında gerçekleşti

Piyasa katılımcılarının yılın ilk ayına ilişkin aylık enflasyon beklentisi %3,76 düzeyinde…
TCMB tarafından Piyasa Katılımcıları Anketi’nin bugün yayımlanan sonuçlarına göre, katılımcıların Ocak ayına ilişkin aylık enflasyon beklentisi %3,76 düzeyinde bulunuyor. Katılımcıların 2026 yılsonu enflasyon beklentisi önceki anket dönemine göre sınırlı bir düşüşle %23,23 seviyesine inerken, 2027 yılsonu enflasyon beklentisi 0,3 puan artışla %17,75 düzeyine yükseldi. Katılımcıların Ocak ayında TCMB’den 150 baz puan indirim beklediği gözlendi. Anket katılımcılarının büyüme beklentisi ise 2026 yılı için sınırlı bir artışla %3,88 olurken, 2027 yılı için %4,29 seviyesinde oluştu.

Hizmet ve inşaat üretim endeksi yılın son çeyreğine dair zayıflama sinyali veriyor.
Yurt içinde hizmet üretim endeksi Kasım’da aylık ve yıllık bazda sırasıyla %0,2 ve %4,0 oranında artış kaydetti. Bu dönemde inşaat sektörü üretim endeksi aylık bazda %0,1 gerilerken, yıllık bazda %22,3 arttı. Ekim-Kasım dönemi itibarıyla mevsimsellikten arındırılmış verilere göre çeyreklik değişim hizmet sektöründe üçüncü çeyrekteki %0,2’lik artıştan %0’a inerken, inşaat sektöründe de %6,7’den %2,4’e geriledi.

Ticaret satış hacim endeksi de geçtiğimiz hafta yakından takip edildi. Toptan ve perakende ticarette yıllık artışlar Kasım’da sırasıyla %3,3’e ve %14,2’ye gerileyerek ivme kaybına işaret etti. Böylece, toplam ticaret satış hacmi yıllık bazda %7,1 ile son 9 ayın en düşük hızında arttı. Söz konusu ivme kaybına karşılık aylık gerçekleşmeler karışık bir tablo çizdi. Enflasyonun seyri açısından çekirdek gösterge olarak takip edilen saat ve mücevher hariç perakende satış hacminin aylık bazda %2,2 ile son 21 ayın en yüksek hızında artması dikkat çekerken, toptan ticarette %0,1 ile zayıf bir artış kaydedildi.

Finansal piyasalar...
Fed’in bağımsızlığına ilişkin tartışmaların ve jeopolitik gerilimlerin küresel risk iştahını bir miktar baskı altında bıraktığı haftada MSCI gelişmiş ülkeler endeksi geçtiğimiz Cuma’ya göre %0,2’lik sınırlı bir artış kaydetti. MSCI GOÜ ise %1,8’lik artışla dirençli bir performans sergiledi. Emtia tarafında ise oldukça hareketli bir haftayı geride bırakıyoruz. Brent petrolün varil fiyatı jeopolitik gerilimlerin etkisiyle Çarşamba kapanışta 66,5 USD’ye kadar yükselerek Eylül 2025’ten bu yana en yüksek seviyesini kaydetti. Trump’ın İran konusunda müdahale ihtimalinin askıya alındığını belirten açıklamalarının etkisiyle Brent petrolün fiyatı dün %4,1’lik bir düşüş kaydetse de geçtiğimiz Cuma’ya göre halen %0,7 artıda bulunuyor. Fed’den faiz indirim beklentilerinin zayıfladığı ve jeopolitik gerilimlerin yükseldiği bu dönemde güvenli liman arayışında olan yatırımcıların değerli metallere yönelik talebinin güçlü seyrettiği izleniyor. Altının ve gümüşün ons fiyatı hafta içerisinde sırasıyla 4.642,72 USD ve 93,57 USD ile tarihi yüksek seviyelerini gördü.

Faiz indirimi beklentilerinin de desteğiyle yıla olumlu bir başlangıç yapan BIST-100 endeksi dün de kapanışta 12.457 düzeyinde gerçekleşerek rekor tazeledi. Böylece, endeks Perşembe kapanışı itibarıyla geçen hafta Cuma gününe göre %2,1 oranında yükseliş kaydetti. Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 217 baz puan düzeyinden Perşembe gününü tamamladı.

Gelecek haftanın gündemi...
Önümüzdeki hafta küresel tarafta 19-23 Ocak arasında yapılacak Davos Zirvesi yakından takip edilecek. Haftanın veri gündeminde ABD’de açıklanacak kişisel tüketim harcamaları enflasyonu ve önde gelen ekonomilere ilişkin öncü PMI verileri öne çıkıyor. Ayrıca, Çin ve Japonya’da merkez bankalarının faiz kararları bekleniyor. Yurt içinde TCMB’nin para politikası toplantısı haftanın gündeminde öne çıkıyor. Tüketici ve reel kesim güven endeksleri ile imalat sanayi kapasite kullanım oranı da takip edilecek. Cuma günü ayrıca Fitch ve Moody’s’in not değerlendirme takviminde Türkiye yer alıyor. Önümüzdeki hafta ayrıca IMF'nin Dünya Ekonomik Görünüm raporu güncellemesi yayınlanacak.